기업의 재무 상태에 영향을 미치는 요소가 많으므로 주요한 요소가 수익성에 주는 영향을 확인할 필요가 있다. 이 방식을 민감도 분석이라고 한다. 발전소에서 중요한 요소는 수입에 영향을 주는 SMP와 REC가격, 비용에 영향을 주는 연료비이다. 이 3가지 요소가 발전소의 수익성에 영향을 주는 정도를 확인해 보자.

발전소를 건설할 때 은행에서 대출을 통해 자금을 조달하였다면 회사를 운영하고 나서도 은행 이자를 지급할 수 있을 정도의 수익이 확보되어야 한다. 즉, 영업이익 금액이 은행이자율 보다 높도록 하는 것이 더 좋겠지만, 계산을 한번 더 해야해서 혼돈을 줄 가능성이 높아서 최저 수익율을 기준으로 두고 계산해보기로 한다.

이 발전소의 최저수익률은 영업이익 기준으로 매출의 6%이상을 영업이익으로 가져가는 것을 목표로 하여 계산한다. 본 프로젝트에서 가정한 기준 가격은 이미 음수(-) 상태이므로 민감도 분석은 영업이익률이 상승하는 방향으로 최대 30%의 변화를 3%단위로 계산하여 본다.

민감도 분석결과는 ‘민감도분석’ 시트를 만들어서 결과를 저장하고 정리한다. 고급방법을 사용하면 자동화된 방식으로 민감도 분석을 수행할 수 있지만, 이 포스팅은 엑셀 기술을 위한 포스팅이 아니므로 직접 계산하여 정리하는 방식으로 분석한다.

결과는 아래와 같다

표에 보이는 바와 같이 SMP는 21% 상승시 영업이익률 6%이상이 가능하며, REC는 30% 상승, 연료비는 18%이상 하락시에 영업이익률 6%가 가능하다.

민감도 분석 결과를 그래프로 보면 더욱 확연하게 볼 수 있다. 기울기가 가장 급한 연료비가 영업이익률에 미치는 영향이 가장 크며, SMP가 2번째, REC가 가장 적은 영향을 미치는 것으로 분석할 수 있다.

엑셀의 기능 중 그래프에 추세선을 추가하고 수식을 표시하는 기능을 사용하면 그래프의 기울기를 구할 수 있으며, 이 결과는 아래 그림과 같다. 그림의 수식을 보면 연료비 수식의 기울기가 0.0206으로 기울기가 가장 급하다는 것이 표시 된다.

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이 블로그에서 연재하는 신재생에너지 발전소 재무 예측은 엑셀파일로도 만들것이며, 매회 진행내용만큼 추가된 파일을 공개할 예정이다.

파일공유는 마이크로소프트(www.microsoft.com) 에서 제공하는 원드라이브(www.onedrive.com) 을 통해서 수행할 것이며, 원드라이브는 마이크로소프트에서 제공하는 클라우드 저장공간 서비스이며, 웹을 통해 엑셀, 워드, 파워포인트 등을 사용할 수 있게 기능을 제공해주고 있다.

이번 내용의 엑셀파일은 재무예측-5.xlsx () 에서 다운받을 수 있다.

위 링크를 클릭하면 아래 그림과 같은 화면이 나온다.

빨간색 사각형으로 표시한 파일 이름을 클릭하면, 아래와 같은 화면이 나온다.

현재 파일 공유는 ‘보기’만 가능하기 때문에 웹에서 바로 수정이 불가능하다, 엑셀 프로그램이 깔려 있는 경우에는 빨간 사각형을 눌러 파일을 다운받아 수정 및 작업이 가능하다.

사용하는 컴퓨터에 엑셀 프로그램이 없을 경우에는 원드라이브에 가입(무료)하고 파일을 자신의 계정에 업로드하면 웹에서 수정 및 작업이 가능하다.

현금흐름표 작성

현금흐름표는 기업의 현금흐름 현황파악과 예측을 가능하도록 정보를 제공하는 것을 목표로 한다. 현금흐름표는 기업활동을 영업활동, 투자활동, 재무활동으로 나누어 나타냄으로 해서 이 정보를 바탕으로 기업이 사용하는 현금에 대한 정보를 정확히 이해하는 것을 도와준다.

지난 포스트까지 작성한 내용은 손익계산서(IS/PL)의 관점에서 재무예측을 한 것으로 감가상각비는 포함되어 있는 반면 은행대출의 원금 상환은 고려하지 않고 있어서 실제 현금이 어떻게 사용되는지를 이해하기 어려운 단점이 있다. 이번 포스트에서는 현금흐름표를 작성하여 현금흐름 현황을 파악하는 것을 알아보도록 한다.

현금흐름표는 아래와 같은 항목으로 구성된다.

이러한 개념을 바탕으로 실제 현금흐름표를 작성하면 아래와 같다.

0차년도는 발전소를 건설하는 도중을 말한다. 실제로는 2년 이상의 기간이 필요하지만 이 포스팅에서는 이해를 위해 1년에 모든 공사가 완료되고, 1차년도부터는 정상운행 하는 것으로 가정하였다. 현금흐름을 분석해 보면 0차년도에는 투자활동으로 발전시설 300억원을 지출하였다. 재무활동 현금으로는 자본금을 160억원과 은행에서 150억원을 대출(이율 3%, 10년 상환)하여 법인에 들어오는 것으로 가정하였다.

0차년도에서는 자본금과 대출금의 합인 310억원과 발전설비 건설비 300억원의 차인 현금 10억원 증가한 것으로 가정하였다. 현금 10억원은 기업운영에 필요한 여유 현금으로 예상치 못한 현금 사용이 필요할 경우에 사용할 수 있는 금액이 된다.

1차년도는 1월 1일부터 발전소가 정상적으로 운영하여 수익이 발생하는 것으로 가정하였다. SMP 와 REC로 발생하는 수익은 130억원, 발전소를 운영하는데 필요한 비용은 120억원으로 현금흐름은 약 10억원 정도가 된다. 재무활동의 현금흐름에서는 발전소 건설을 위해 150억원을 은행에서 대출하여 150억원의 연간 이자 4.5억원과 원금상환 15억원으로 약 19.5억원의 현금 지출이 발생한다.(실제 원리금 상환방식과는 차이가 있으나 간략하게 설명하였다) 영업활동에서 10억원의 현금유입이 발생하였으나, 19.5억원의 현금유출이 발생하여 현금의 증감은 -9.2억원 정도가 발생하는 것으로 나타난다.

이전 포스트인 손익계산서에서는 영업이익이 -6.1억원, 법인세 차감전 이익이 -10억원 정도가 발생하는데, 현금흐름표상에 나타나는 -9.2억원과는 차이가 있다. 이는 감가상각비와 대출금액의 원리금 상환금액이 다르기 때문에 발생하는 현상으로 법인이 가용할 수 있는 현금을 확인하기에는 현금흐름표를 이용하는 것이 편리하다.

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이 블로그에서 연재하는 신재생에너지 발전소 재무 예측은 엑셀파일로도 만들것이며, 매회 진행내용만큼 추가된 파일을 공개할 예정이다.

파일공유는 마이크로소프트(www.microsoft.com) 에서 제공하는 원드라이브(www.onedrive.com) 을 통해서 수행할 것이며, 원드라이브는 마이크로소프트에서 제공하는 클라우드 저장공간 서비스이며, 웹을 통해 엑셀, 워드, 파워포인트 등을 사용할 수 있게 기능을 제공해주고 있다.

이번 내용의 엑셀파일은 재무예측-3.xlsx (http://1drv.ms/1DKe9Uv) 에서 다운받을 수 있다.

위 링크를 클릭하면 아래 그림과 같은 화면이 나온다.

빨간색 사각형으로 표시한 파일 이름을 클릭하면, 아래와 같은 화면이 나온다.

현재 파일 공유는 ‘보기’만 가능하기 때문에 웹에서 바로 수정이 불가능하다, 엑셀 프로그램이 깔려 있는 경우에는 빨간 사각형을 눌러 파일을 다운받아 수정 및 작업이 가능하다.

사용하는 컴퓨터에 엑셀 프로그램이 없을 경우에는 원드라이브에 가입(무료)하고 파일을 자신의 계정에 업로드하면 웹에서 수정 및 작업이 가능하다.

재무제표 중 손익계산서에서 다루는 비용은 매출비용과 판매관리비용으로 나누게 된다. 매출비용은 제품을 생산하기 위해 직접적으로 필요한 비용으로 발전소에서는 연료비, 발전소 운전인력 인건비, 발전소 시설 운전용 전력비용, 용수비, 폐기물 처리비, 약품비, 유지보수비, 감가상각비 등이 포함된다.

반면, 판매관리비는 직접 제품을 생산하는데 필요한 비용 이외의 비용으로 발전소에서는 주로 발전소장, 회계인력 등에 소용되는 비용과 사무실 유지 비용 등이 포함된다.

매출액에서 매출비용을 제한 금액이 매출이익이며, 매출이익에서 판매관리비를 제한 금액이 영업이익이다. 마지막으로 영업이익에서 은행이자를 제하고, 법인세를 제하고 나면 당기순이익을 계산할 수 있다.

매출 비용 계산

이 블로그는 10MWh급 발전소를 운영하며 1년에 8,000시간을 운전하는 것을 가정하고 예측을 하고 있다. 매출 비용에 대한 것은 아래와 같이 정리 된다.

판매관리비용

발전소에서 생산하는 전력은 전력거래소를 한전에서 매입하고, REC는 장기계약 또는 REC거래소를 통해 판매를 하는 판매 특징이 있으며, 인원이 많지 않기 때문에 관리비도 적게 드는 특징이 있다.

이와 같이 비용을 계산하면 발전소의 손익은 아래와 같이 계산된다.

위에서 보는 바와 같이 이 발전소는 영업을 해도 마이너스가 나타나는 구조이다. 실제 현금흐름을 계산하면 감가상각비 15억원은 실제 지출되는 금액이 아니므로 현금흐름은 +로 나타날 수 있다. 하지만, 손익계산서 상에서 손해가 난다는 것은 투자 타당성이 낮다는 것을 의미한다.

이것이 바로 현재 국내 신재생에너지 발전이 늘어날 수 없는 이유를 보여주는 것이다. 이 재무예측은 SMP를 113.6원과 REC를 70원으로 계산한 것으로 SMP+REC가격이 최소한 20원 이상 높아져야 투자 수익성이 충분히 나오게 된다. 하지만, 전기 다소비 산업이 주를 차지하고 있는 국내 상황, 화력발전소와 원자력 발전소가 증가되고 있고, 대통령이 전기료 인하를 지시한 상황에서 SMP가 상승되기는 어렵다고 보여진다. REC이 경우에는 법령개정으로 정부보유 REC에 대한 관리를 하게 되어서 큰 하락은 없을 것이라고 예상 되지만 크게 올라가지도 못할 것으로 예상된다.

RPS제도는 시장경제를 이용하여 신재생에너지를 장려한다는 취지는 좋았으나, 정부의 과도한 시장개입으로 인해 그 장점을 잃어버리고 말았다. 신재생에너지 계획이 발표되었으나 수익성이 확보되기 어렵고 저유가 상황이 계속 되면 신재생에너지의 보급은 요원한 일이라고 생각된다.

이 블로그에서 연재하는 신재생에너지 발전소 재무 예측은 엑셀파일로도 만들것이며, 매회 진행내용만큼 추가된 파일을 공개할 예정이다.

파일공유는 마이크로소프트(www.microsoft.com) 에서 제공하는 원드라이브(www.onedrive.com) 을 통해서 수행할 것이며, 원드라이브는 마이크로소프트에서 제공하는 클라우드 저장공간 서비스이며, 웹을 통해 엑셀, 워드, 파워포인트 등을 사용할 수 있게 기능을 제공해주고 있다.

이번 내용의 엑셀파일은 재무예측-2.xlsx (http://1drv.ms/1BiQ8EA) 에서 다운받을 수 있다.

위 링크를 클릭하면 아래 그림과 같은 화면이 나온다.

빨간색 사각형으로 표시한 파일 이름을 클릭하면, 아래와 같은 화면이 나온다.

현재 파일 공유는 ‘보기’만 가능하기 때문에 웹에서 바로 수정이 불가능하다, 엑셀 프로그램이 깔려 있는 경우에는 빨간 사각형을 눌러 파일을 다운받아 수정 및 작업이 가능하다.

사용하는 컴퓨터에 엑셀 프로그램이 없을 경우에는 원드라이브에 가입(무료)하고 파일을 자신의 계정에 업로드하면 웹에서 수정 및 작업이 가능하다.